分散投資を実施する際、投資家が同じリスクで最大のリターンが得られる（または同じリターンで最小のリスクとなる）ポートフォリオの集合のこと。「有効フロンティア」とも呼ばれます。期待リターンを縦軸、リスクを横軸として投資機会集合をプロットしたポートフォリオの曲線上で、最もリスクが低い最小分散ポートフォリオより上側の曲線部分を指します。安全資産が利用できる場合は、安全利子率と曲線の接点ポートフォリオを結ぶ直線となり、これを資本市場線（CML）と呼びます。